引言：他在成人直播 创始时任副院长，后来做学术委员会的主任。他长期研究金融学，他参与中国的证券法以及证券投资法的起草，在改革之初，中国经济体制出现争论的时候，他弘扬股份制，主张中国企业的产权改革。

各位老师，各位同学，各位企业家大家下午好。非常高兴能在EMBA开学典礼上做一个演讲。大家都是做企业的，实际上做企业应该关心宏观经济形势，中国经济现在情况是如何？遇到什么困难？未来如何发展？对企业来说也是非常重要的。作为企业家，要考虑有没有新的商机，所以我想就这个问题给大家谈一点自己的意见。

第一个问题，当前宏观经济分析。总体上来看，当前中国经济发展遇到非常大的困难，经济下滑趋势明显，最重要的指标GDP一季度为8.1%，二季度7.8%，有人认为三季度也不会很好，其他指标也都是让人很满意。当然GPI还是不错，有所下降，6月2.2%，7月1.8%，但是并不一定是一件好事，实际上说明消费不足。PPI一直是负的，6月份是—2.1，7月份负的太多了，那是生产需求不足。实际上我们还有一个非常重要的指标，PMM实际上是经济采购指数，这几个月都是下跌的，四月份是42.9%，5月份是50.4%，6月份是50.2%。50%是库容指数，实际上我们已经到了分界点，包括外贸、贷款等等，指标都不是很乐观。所以应该看目前的经济形势，经济下滑的趋势还是比较明显。可以这样说，中国经济发展依赖于三架马车，出口、投资、消费，三架马车目前并不是市场的预期，外需疲软，基本建设未能大面积开工，房地产逐步下滑，影响消费层面。多层次的因素叠加导致中国经济下滑超过我们的预期。

第二个问题，怎么办？现在很多人在呼吁，能不能向2009年那样再出台一个4万亿的扶植计划，现在有人已经说了，地方政府出台这些政策已经超过7万亿了，当然中央政府没说。在国际经济环境明显恶化，与国际需求下滑的背景下，政府也改变宏观政策的基调。中国年底的工作会议，我们的基调是稳中求进。而5月18日到20日温家宝总理在武汉调研时强调，要把稳增长放在更加重要的位置。5月23日召开的常务会议要加大微调的力度。因为去年我们还是把通货膨胀作为手段来控制，今年5月我们已经发生了变化。二是要制定新的经济政策来发展。中国信贷增长正加速，今年中国可能有必要实施中国人民币高达4万亿的政策。中国要不要目前推出这些计划，个人认为当前需要稳定和刺激经济的发展，但是没必要出台类似4万亿的经济计划。目前的情况与2008年、2009年的情况不一样，那时候的经济下滑是非常快的，季度GDP增速是6.8%。根据经验来看，中国经济增速是发展型经济体制，如果低于7%，中国经济就出非常大的问题。最大的问题是就业，所以中国的经济不敢低于7%，而那个时间我们已经是6.8%，这个时候我们采取刺激的计划。

从目前的中国经济情况看，现在的经济下滑除了不确定的因素之外，我们有宏观调控的因素。我们今年把速度压下来，要经济转型，所以有两条。我认为没必要现在再出来4万亿的计划。这是2008年到2009年GDP，我们到了2009年的第一季度我们是6.1%，到了四季度我们已经上来了，所以中国说是微型回暖，确实起了很大的作用。中国在世界上首先走出这一步，这就是四万亿计划带来的结果。我们的增速是12.7%，一直到2009年我们一直是10%的增速。虽然受了一些冲击，但是我们的速度还是保持一定的速度。刚才讲了四万亿的计划，使中国经济迅速恢复，但是造成一些不良的后果。第一，货币发行过多，造成通货膨胀的问题。出现这些问题与货币发行多是有关的，09年我们发了9.59万亿这在历史上是从来没有的。我们的货币增速或者货币的存量已经是世界第一了，我们完全靠货币投资来支持，不出现通货膨胀才怪。第二，四万亿投到哪了，主要是国有企业，主要上一些大的项目。所以产出挤出效应，有人说民营企业得不到发展，但事实造成这样的效应。没有发挥民间企业的作用，相对来说民营企业受到排挤。第三，投了那么多钱，但是很多没有到位，没有见到成效，现在形成很多半道工程。这种情况，我认为这次没必要通过四万亿的投资。如果这样来做，可能会比2009年带来的负效应更大。所以我个人认为没必要出台四万亿。

怎么办？实际上还是我整个标题的题目。“稳定经济，调整结构”。中国实际上多年的发展是靠投资来带动的，是靠发货币来带动的，这种方式应该说在这样下去中国经济不可能继续发展。但是从目前的情况看，在宏观政策上我们还得发生几个变化。第一，要实行稳健偏松的货币政策，这几年我们货币政策的口号并没变，我们一直叫稳健的货币政策。但事实上去年的货币政策实际上是偏紧的货币政策，我们是以通货膨胀为目标的，这样一个货币政策。今年我们还叫稳健，本人提出来，今年的年初和去年底提出来要稳健偏松的货币政策。实际上偏紧的货币政策造型民营企业下滑，而且导致很多倒闭。而且没看到经济今年肯定要下滑，在这种情况下，今年无论如何，中央没有说，我是说稳健偏松一点。但是我后来又提了，我最近提出要实行适度偏松的货币政策，这样才能刺激经济的发展。这里面我不多说了，我们已经下调了，今年我们又下调一次利率，应该说根据这样的情况，物价已经下到2以下了，这个为下一步能够下调利率奠定了一定的基础。当然下一步可能继续下调准备金率，还有实行央行的回购，这是主要的方法。如果再下调利率，应该慎重。因为下调利率不叫稳健的货币政策，我们刚刚把它控制好，所以要适度偏松，更多是用数量手段来调节，用利率手段要慎重。必要的时候要做，这个就不说了。

第二，注重积极财政政策的作用。首先中国政府应该推行更大力度的减税政策，除了明显降低中小企业的所得税，还应该扩大服务业的营业税、增值税的试点。有人提出来个人所得税的起征点要提高，此外允许家庭再买卖时的利息指出，再交出个人所得税的减税。其次中央政府应该继续大量推进保障房建设，尤其是应该要求地方政府之前提出的保障房的建设目标。中央政府应该讲保障房的建设对地方政府的政绩考核指标。为什么这样说？现在房地产的调控政策是不可能放松，因为一放松，整个的控制全部不行了。所以中央还再派检查组，是不能够做的。但是这边住房的需求还是刚性的，怎么办，要保障住房的建设。资金和一些原材料就可以过来，这一块非常重要，中国房地产必须两跳腿走路。北京市的房子再降低，老百姓也买不起，北京市三环以内四万，降10%老百姓也买不起。

再次，中国政府应该把更多比例的支出由投资专项教育、医疗与社会保障网等社会公共产品的提供。政府指出结构的转型有助于降低中国居民对未来的不确定性，从而降低居民的预防性储蓄倾向，提高居民消费率。这些问题都要解决，尤其重要的是中国政府应该要求国有企业加大分红比率，将国有企业分红以透明方式注入。新一轮的消费有望从供需两端双管齐下，预计下一部扩大产品方位，可能包括节能家具、节水家具、装修建材等。另外有望在流通环节降低成本提升效率，并增加有效供给。在投资方面，基建项目是投资重点，除了明确的大项目外，还将启动一批事关全局，带动性很强的项目，其中铁路，农田水利方面是重点。另外要加大对中西的投资力度。家电行业经过多年的政策扶持，需求基本饱和。接下来主要是产业升级，看有实力的企业能否创造新产品来刺激消费。接下来比较有空间的消费的刺激政策应该在旅游行业。财政还得做这些事情，这些是财政的政策。

第三，大力支持民营企业，小微企业的发展，除了上述财政政策外，中国经济的结构转型也有赖于中小民营企业的发展壮大。一方面中国政府应加快推动金融市场的改革（温州金融试点范围），为中小民营企业拓展更多的融资渠道。另一方面中国政府应真正降低若干服务业部门对民营企业的准入门槛，鼓励更多的民间资本参与到铁路、电信、教育、医疗等领域的建设中来。中小企业在银行贷款贷不到，政策不支持。如果中小企业能起来了，中国的就业问题就解决了，所以对中小企业必须加大支持的力度，包括财政，包括信贷，包括其他的准入门槛，都要对中小企业民营企业微型企业进行更多的支持。现在中央各个部委响应中央的号召，证监会、国资委、卫生部、铁道部大家都出来中小企业的发展的一些政策，这个是非常好，关键能不能落实。民营经济的准入的36条和新36条，我都说的很明白，要放低门槛，可以金融铁路，进入航空，但是真正没进入。不是说我们没有这些政策，是如何落实这些政策。

第四，加快城镇发展步伐。下一步中国经济的动力在什么地方？是我们要创新，怎么创。实际上下一步在发展的话，城镇化是一个非常重要的问题。为什么？城镇化会解决农村人口转移城市的问题，现在我们转移是非常单方面的，什么叫单方面？我们把农村人口转移到大城市，说我们现在有很多的农民工在城市里了，然后把他的家族带进来，我们给他们提供福利、工资待遇、保障房。把北京和天津连起来也解决不了这些问题，城市越办越大，城市负担非常重。然后农村又没法做，农村大家知道什么情况，怎么发展？农村就剩下“38”“61”“99”部队，妇女，留守儿童，还有老年人。让他们建设社会主义新农村吗？真正的壮劳力都在建设北京，而农村越来越萎缩，连土地都没办法种了。所以要发展中小城镇，把农民变成工人，然后再解决他的住房问题，再解决工资问题，这叫两条腿走路。

我们要发展保障房，要发展基础建设，所以这一块非常重要。当然在这个过程中，我们要利用资本市场，民间资本进入城镇基础设施建设和保障房建设。保障房也应该有福利，如果不行，政府有补贴，采取这种办法。现在靠政府解决不了这些问题，大家都说好，包括“十二五”规划期间，3600万套住房，第二年是一千万套的住房，需要一万亿的资金，中央提供一千亿，剩下90%是地方提供，而且都是现金，那些公务员的工资都发不出来，再让他建保障房，怎么建。完全靠政府是不可以的，只有利用资本市场，利用民间资本，才能解决这些问题。所以这样我们资本市场也可以发展，民间资本也进来了，保障房也行了，基础设施也行了，完全靠政府肯定不可以。

第五，加快分配制度的改革。大家消费不了，没钱，怎么消费。所以首先还要提高城镇就业职工工资水平，提供工资在国民生产总值中的比重，二是大量发展第三产业，通过第三产业扩大就业面。三是农村加大种粮补贴，多种形式的土地流转，提高财政性收入。现在农村征地矛盾非常大，采取强征的手段来解决，这种办法不行。给一些钱，很多政府都拿走了，剩下给农村的钱就很少了。能不能搞土地入股，广州搞的不错，那块得的分地是采取入股的办法，那些村民成了股东，明年分红就行了，这就是财产性收入，这就挺好。另外土地集中，承包的也采取土地流转的办法，让农村从这里得到一些好处。当然我们还要利用税收的杠杆，缩小贫富差距，这些都要做，不做矛盾会增大。所以分配制度的改革也是当前一个非常大的矛盾。

本轮稳定经济的措施有几个特点，第一个把稳定经济和调整经济结合起来，二是保持原油的在建项目的连续性，落实十二五规划中的一批重大事关全局的项目。我们相信经过稳定经济的措施，经济会持续保持平稳快速发展的势头，今年年初制定的GDP增长7.5的目标是会实现的，有可能达到8%。必须清楚，中国靠投资带动经济发展的模式已经不可持续，超过10%发展速度的时代也许已经过去，必须调整经济结构，转变生产方式，以内涵发展和创新为动力，才能使中国经济持续、平稳和快速发展。另外不要完全靠投资来带动，要提高效率来带动。我们说中国已经节能了，但是中国的能源消耗是世界第一。我们的石油对外依存度55%，真正的打起来了，真正石油没有了，怎么办。所以必须得注意这些问题，经济结构的发展，所以刚才我讲的，当前我们的经济还是有信心的。对长远我们必须调整经济结构，这个做好了，中国的经济会持续平稳的发展。