现就职于博时基金 任固收交易岗

“被成人直播选择”的施展学长，在这里度过了充实的两年。他认为求职如投资，都需要在一定约束下寻找优质标的并达成交易，在本文中我们将跟随施展学长走进二级固收交易岗位，了解他的求职思路及有关于职业生涯的思考。（撰稿人：成人直播21级硕士 陈新星）

1.成人直播的求学经历

施展学长之所以选择攻读成人直播的审计硕士，是因为当年考研的时候清华不招收全日制的会计硕士，北京大学也只有成人直播招全日制会计硕士及审计硕士，所以“并不是我选择了成人直播，而是成人直播选择了我。”学长如是说。成人直播的学习生活是紧张的，课程既丰富又有深度，学长研一的第一个学期几乎每天满课，每门课基本都会有课后作业，无论是个人作业还是小组作业都需要花费一定的时间去深入思考才能完成。

2. 职业规划

学长认为求职和投资很像，“都是在一定约束下寻找优质标的并达成交易。”投资，尤其是债券投资，按流程可划分为研究和交易两部分：研究是针对宏观和企业基本面进行研究和预测，需要理解企业经营与财务、区域财政以及宏观经济运行情况；而交易则侧重于对市场进行研究，需要理解流动性、市场情绪与各参与主体投资风格。我们找工作其实也可以参考同样的操作框架，比如先按成长性、流动性、收入高低、工作和生活的平衡（work-life balance）等不同维度打造一套自己的打分表，然后由高到低排出自己心仪的就业选择的顺序；再根据自己的能力圈制定策略，并不断根据就业市场行情进行调整；最终得到合适的工作机会。

这里面每个维度都需要深度思考。比如成长曲线，不仅要思考成长曲线的斜率自己能不能适应，也要思考成长曲线的上限是不是足够高，是什么原因导致的上限有限？是否能通过转换赛道来提升上限？如果行业中存在大量存量人才，更换赛道的门槛在远期是否会出现较大变化？这些都是在择业前需要考察清楚的。

确定自己求职方向后就需要证明自己是最适合这个岗位的，最核心的一点是打造自身的差异化。所谓的差异化其实就是“超越市场”，具体到二级市场中一般表现为“认知”超越市场，而让自己认知更深刻的方法无外乎就是专注和勤奋。所以，从事二级市场相关工作就需要你专注某一领域并不断精益求精；除非具有快速领悟某一领域的能力，否则频繁换方向既是对自己时间的浪费也会让用人单位觉得你不够专一和专业。

3. 关于固收交易员

“固收交易员的工作具体是什么？对人的要求是怎么样的？”

买方债券交易员一般分为资金交易员和现券交易员。现券交易员主要负责信用债和利率债的一级投标与二级交易，其中利率债收益率波动与资金价格联系更为紧密，有些机构会将这部分工作交给资金交易员。信用债交易员在现券交易过程中需要对现券进行定价，一般是参考期限利差和信用利差，当天流动性情况与类似主体近期一二级成交情况进行判断。一名优秀的信用债交易员不仅需要对企业信用情况有所理解，也要对个券的流动性有深刻认知。

资金交易员主要负责回购与逆回购，也就是借钱和出钱。债券投资会经常运用杠杆策略，使得组合对资金有一个正缺口，这就催生了资金交易员这个岗位来平头寸。资金交易员需要对资金面流动性有深刻的理解，因为资金交易员需要根据自己对资金面的预测选择借“7D”还是“滚隔夜”？以及一天什么时候借钱成本会尽可能低。利率债交易员除了要了解资金面以外还需要对宏观情况有所理解。一般来说，短端收益率更多被资金面影响，长端收益率更多取决于宏观基本面，所以每次宏观数据公布的时点，利率债交易员都要迅速判断宏观数据的预期差并快速执行相应策略，甚至是提前预测进行左侧交易。

总之，固收投研交有很多重叠或者需要合作的地方，信用债交易和信用研究有很多重复的部分，资金与利率债交易和宏观研究有很多重复的部分，这也是为什么很多券商自营和资管机构在校招时并不会区分交易和研究。

除了必要的研究工作外，交易员还需要对交易对手进行维护，保证交易安全。债券交易是一种认知和人脉的变现：认知的变现主要体现在对流动性的理解和定价能力上，人脉的变现主要体现在对交易对手的维护上。债券交易，尤其是信用债交易，是一种场外交易行为，本身是缺乏流动性的；而且由于都是机构投资者在参与，市场极容易形成一致性预期；缺乏流动性与一致性预期无疑会放大极端事件对市场情绪的影响。在这种环境下做交易，要首先对全市场各投资主体的投资偏好有所了解，保证能在第一时间找到交易对手；平时也要积极维护同业关系，尽量能在关键时点上拿到同业支持。 

“交易员的Typical Day是怎样的？”

交易员的工作节奏很快，需要在短时间内高强度完成大量工作。一般就是早上八点半到单位交易时段高强度做交易，做完交易盯结算，都做完基本就晚上五点多可以下班了。下班时间比较自由，可以在交易室看看研报做研究，也可以找同业交流交流联络感情。新入行的交易员一般会选择前者，资历老的交易员一般会选择后者，大家下班后时间也会安排比较满，但这种“节奏紧凑”和交易时段肯定不是一个概念，会轻松许多。

4.给学弟学妹的话

“求职中一定要注意‘排雷’。就二级固收而言，不同机构对投研交的定义是完全不一样的，银行、保险、券商自营、券商资管、公募基金、私募基金，每种机构类别差异很大，甚至是同一个类别下不同机构的岗位定义都截然不同。求职前需要做的就是找准意向机构对岗位的定位，避免在入职后出现预期差。方法就是要么通过向同学或同业打听来获得间接信息，或者通过亲身实习来获得直接信息。总之一定要提前做足功课，避免在求职中踩雷。

个人建议是选择一个机构类别里最优秀的平台。二级市场只会对最优秀的一小撮人给予超额回报，我们要做的其实就是和对的人一起做对的事。同一个类别的机构在投资风格上会有一定趋同，因为其约束条件（负债端、资金成本等）大致相同；不同类别机构在投资偏好上的差异也是因为这些约束条件不同造成的。所以并不存在某类机构的从业者一定比别的类型机构的从业者更专业；反倒是同一类型机构中，头部机构的从业者会比其他机构的从业者更专业。应届生在进入这些头部机构后成长性会更好。在这点上我可能会推荐大家多考虑公募基金，因为公募基金里岗位分得更细，背后的机制使得每个人都在自己的领域里精益求精，你的带教老师也同样是该领域最资深的，这抬高了成长曲线的上限；此外公募基金的研究支持会更多，这保证了成长曲线的斜率是足够陡峭的；而所谓的‘行业积累’无非就是成长曲线对时间取积分，更高的上限和更陡的斜率就会让我们的积分更高，成为行业里最专业的人才。

最后聊一下做债与做股的区别。做债更多是一种体系的对抗，我们个人的作用相对较小，风险和收益都相对较小；而做股的话，个人发挥的空间会更大，尤其是研究员，这一方面带来高收益的同时也带来了高风险。我个人选择做债其实主要是基于这种考量。其实大部分时间我们都在做顺周期的事情，这保证了人生的下限不会太差；想要把上限做高，需要的是左侧交易，而与市场对抗的勇气往往来源于独到的洞见，这一点就是二级市场的魅力所在，无论股债。”

从暑假对接采访开始，便感觉施展学长是一个逻辑推演能力非常强的人，当我抛出一个问题时，学长会慢慢推演这种现象形成的原因，从而在某些节点中寻求解决的方法。

施展学长还非常热心真诚，即使是十一假期在青海信号不好的无人区，也坚持给我们新生开了职发咨询会议。我想真诚的沟通、无私的分享，加上具有批判精神的推理和强有力的执行，正是学长能如愿进入二级固收交易岗位的原因。